韩国央行近日宣布将基准利率下调0.25个百分点，从3.00%降至2.75%。这是该行自去年10月以来第三次降息，反映出韩国经济面临的严峻挑战以及政策制定者在稳增长方面的紧迫感。然而，这一决策也带来了诸如韩美利差扩大、汇率波动加剧、资本外流以及通胀风险上升等隐忧。未来，韩国央行的政策走向将在稳增长与控风险之间寻求微妙平衡。

韩国经济增长动能持续减弱是此次降息的直接原因。韩国央行最新发布的经济展望显示，2025年国内生产总值(GDP)增速预期从此前的1.9%下调至1.5%，这一数字低于市场普遍预期，也低于国际货币基金组织(IMF)和经济合作与发展组织(OECD)此前对韩国经济增长的预测。尤其值得关注的是，2024年第四季度韩国GDP环比仅增长0.1%，显示出经济复苏乏力。其中，消费、投资、出口等关键经济指标均表现不佳，尤其是建筑投资大幅下滑3.2%，反映出房地产行业低迷对整体经济的拖累。此外，韩国出口企业正面临严峻挑战，尤其是在半导体、汽车和钢铁等核心产业，受美国贸易政策调整影响，韩国出口产品可能面临更高的关税壁垒。外部需求疲软与国内消费低迷相互交织，使韩国经济增长面临下行压力。

与此同时，韩国国内政治不确定性也加剧了市场的不安情绪。自去年年底以来，韩国政局动荡，导致企业与消费者信心严重受挫，投资与消费意愿下降。政治不稳定直接影响了资本市场和汇率波动，韩元对美元汇率曾一度跌破1美元兑1480韩元关口，虽然近期一度回升至1430韩元附近，但市场对于未来走势仍持谨慎态度。在此背景下，韩国央行希望通过降息提振市场信心，降低企业与个人的融资成本，从而刺激消费与投资，缓解经济下行压力。

韩国政府的财政政策空间有限，也是韩国央行此次降息的一个重要考量因素。原本市场预期政府会推出财政补充预算案，以加强财政刺激，但由于政治分歧，相关预算案迟迟未能通过。韩国央行认为，在财政政策短期内难以发挥作用的情况下，货币政策需要率先发力，以支撑经济增长。韩国央行行长李昌镛在政策声明中提到，目前全球贸易环境高度不确定，美国的贸易保护主义政策加剧了外部风险，同时韩国国内经济信心疲弱，迫切需要采取措施稳住局势。因此，降息成为应对经济低迷的优先选择。

然而，市场对于此次降息影响的看法仍存在分歧。

首先，韩美利差的扩大可能带来资本外流压力。目前，美联储维持利率在4.25%至4.50%之间，而韩国基准利率降至2.75%，两国利差已扩大至1.50至1.75个百分点。理论上，较大的利差可能导致国际资本撤离韩国市场，转投回报率更高的美元资产，从而进一步推高美元对韩元汇率。韩国央行此前已经在观察这一趋势，并在1月的货币政策会议上选择按兵不动，以规避汇率进一步贬值的风险。然而，在国内经济数据持续恶化的背景下，央行最终决定再次降息，这意味着其已经将稳增长置于短期汇率稳定之上。

其次，降息可能引发新的通胀。韩元贬值将推高进口商品价格，特别是在国际能源价格波动较大的情况下，韩国国内通胀可能受到影响。目前，韩国央行预计2025年和2026年的消费者物价指数(CPI)涨幅均为1.9%，与此前预测一致，但如果韩元继续走弱，进口价格上涨，通胀预期可能发生变化。此外，货币宽松政策可能会刺激房地产市场回暖，导致房价再次上涨，增加金融风险。尽管目前韩国央行表示将继续关注房地产市场动态，但市场普遍认为，在连续降息之后，房地产信贷需求可能会上升，进而影响整体金融稳定。

未来韩国央行是否会继续降息，取决于多个因素。一方面，如果韩国经济增长持续低迷，特别是出口疲软和内需不振的情况未见好转，央行可能会进一步放松货币政策，以支撑经济增长。一些市场分析人士预计，韩国央行可能在5月份再次降息，使基准利率降至2.50%。

另一方面，如果美联储保持当前利率水平不变，韩美利差进一步扩大，导致韩元贬值压力加大，那么韩国央行可能会暂缓降息，以稳定汇率并防止资本外流。此外，如果未来财政政策能够及时出台，那么货币政策的压力可能会有所减轻，韩国央行的降息步伐也可能因此放缓。(本文来源：经济日报 作者：杨明)