财联社2月6日讯（编辑 杨斌）1月，同业存单利率震荡下行，一年期AAA同业存单收益率目前在2.32%左右。2月，尽管同业存单供给压力或有所增加，但农村金融等机构的配置需求仍在，存单供需格局较有利。机构表示，若春节后资金分层压力有所缓和，短端仍有一定交易空间，1y国股行存单定价或下行至2.2%-2.3%附近。

农商行上周买入近800亿元，存单配置需求仍存

一级市场发行方面，近期多家银行公布了2024年同业存单发行计划。仅1月22日，中国银行、招商银行、中信银行、江苏银行、南京银行、杭州银行、宁波银行等7家银行披露了2024年同业存单发行计划，合计发行额度高达4.42万亿元。今日，浙商银行公布2024年度同业存单发行额度为4500亿元。

据华创固收周冠南团队的统计，上周（1月29日至2月4日）存单发行规模为4397.6亿元，相较前一周的6098亿元有所下降。净融资额1426.8亿元，前一周为2165.1亿元。1月全月存单净融资额超1万亿元。定价方面，各期限股份行存单发行利率全面下行。3M品种下行10BP至2.25%，6M品种下行8BP至2.33%，1Y品种下行7BP至2.33%。

德邦固收首席徐亮表示，从供给端来看，随着政府债的加量发行，叠加存单到期量略有抬升，同业存单供给压力或有所增加，预计一级市场供给或对存单发行利率有一定扰动。

需求侧，农村金融机构对存单的配置需求走强。据周冠南的统计，上周农村金融机构对存单的净买入由122.69亿元大幅上行至778.1亿元；理财机构配置需求则由前一周114.6亿元转为-53.37亿元。其他金融机构包括货币基金、基金公司、股份行，多为同业存单卖出方。

徐亮认为，资金成本和降准降息操作是影响存单需求的关键因素。展望2月，银行理财、保险与中小银行的对同业存单的配置需求仍在，机构对同业存单的需求或存在边际增量。

站在供需角度，周冠南认为2月存单供需格局较有利。2月存单到期压力相对有限，规模在1.8万亿附近，在1月供给偏积极以及2月信贷投放或相对偏弱的状态下，2月存单发行刚性约束或相对有限。需求侧，节后农村机构及理财的边际支撑或有所增强。

资金面平稳，存单期限利差有修复空间

资金面及同业存单供需格局影响着存单收益率走势。在经历跨年时点资金面的短暂波动后，同业存单二级市场利率1月震荡下行。截至2月5日，三个月、六个月、一年期的AAA同业存单收益率分别为2.3057%、2.3164%、2.3247%。

图：不同期限同业存单（AAA）到期收益率走势

（资料来源：Choice数据，财联社整理）

天风固收首席孙彬彬表示，春节前资金面总体维持平稳，降准对于资金面偏利好，且近期央行在较为精准监测资金面、货币投放削峰填谷，地方债发行也不快。一方面参考资金面，另一方面参考信贷投放情况与近期银行负债管理压力及存单发行成本变化，预计近期存单收益率总体维持横向震荡。

值得注意的是，二级市场上同业存单期限利差压缩。1Y-6M期限利差趋近0，1Y-3M期限利差不足2bp，2023年12月还出现过期限利差短暂倒挂的情形。周冠南进一步指出，当前制约期限利差修复的核心仍是资金分层压力。春节后在降准资金、现金回流等因素的支撑下，资金面或有宽松机会，若资金分层压力有所缓和，短端仍有一定交易空间，1y国股行存单定价或下行至2.2%-2.3%附近。