2026年7月17日股市杠杆率，“集成灶第一股”浙江美大（002677.SZ）复牌即一字涨停，其实控权转让的交易也有了新的进展。浙江美大创始家族夏志生、夏鼎拟以每股6.656元的价格，向成立仅10天的“深圳星蓝图产业投资合伙企业（有限合伙）”转让合计29.99%的股份，交易总价约12.90亿元。交易完成后，公司实控人将变更为跨境电商背景的张海政。
图源：Choice
笔者发现，这不仅是一次简单的壳资源交接，更像是一场传统制造红利耗尽后的无奈交棒。一边是85岁创始人家族在业绩近五年腰斩、2026年上半年预亏千万的压力下逐步退场，另一边是手握超百亿营收的跨境电商星商创新，试图用全球渠道为正陷入亏损泥沼的集成灶龙头续命。
夏氏家族的撤退
浙江美大的名字曾与“集成灶品类开创者”深度绑定。夏志生带领公司于2012年登陆中小板，拿下了“集成灶第一股”的头衔。在长达二十年的时间里，夏氏家族（夏志生、夏鼎、夏兰及鲍逸鸿）作为一致行动人，合计持股比例长期维持在52.41%以上，牢牢掌控着这家公司的命运。然而，创始人的光环没能抵挡住周期的碾压，更没能挡住业绩的自由落体。
回顾浙江美大的财务轨迹，2021年是再也回不去的顶峰。
当年公司营收冲上21.64亿元，归母净利润达到6.65亿元，同比增速均超22%。但从2022年开始，随着地产链下行与消费需求疲软，公司增长戛然而止。2023年尚能勉强维持利润微增，到了2024年迎来业绩的断崖式下跌——营收近乎腰斩至8.77亿元，净利润暴跌76.21%仅剩1.10亿元。最惨烈的坍塌发生在2025年，全年营收仅4.54亿元，同比再跌48.24%，较2021年峰值缩水近八成；净利润仅余1154.23万元，跌幅高达89.55%，扣非净利润更是只有1008.82万元，主业盈利近乎枯竭。
进入2026年，颓势未有收敛，一季度营收7319.70万元（同比-25.59%），净利润290.98万元（同比-62.66%）。更刺眼的是2026年上半年业绩预告，净利润预计亏损1000万元至1400万元，这是公司自2012年上市以来首次出现半年报亏损。集成灶行业本身依赖新房装修（约七成销量靠新装），随着地产红利消退，全行业零售额已缩水43.1%至98亿元，浙江美大作为曾经的龙头，自然首当其冲。
图源：Choice
和逐年每况愈下的业绩形成鲜明对比的是夏氏家族的“现金管理水平”。2021年至2025年几年间，虽然公司业绩疲软但并不影响浙江美大每年的大额分红，据Choice统计浙江美大在这几年内累计现金分红超15亿元，股息支付率一度在2023和2024年超过100%，2024年更是飙升至175.48%。换句话说，2023、2024年分红的金额比当年赚的净利润还多，看似上市公司慷慨大方，但细细算来这种分红似乎对于持股超过50%的夏氏家族来说得益更多。按夏氏家族52.41%的持股比例计算，这五年家族分红合计约7.94亿元。
图源：Choice
对于夏氏家族而言，在行业下滑阶段能够将数亿元分红装进口袋，还能在行业发展的底部阶段前找到接盘方，套现12.9亿元离场，或许已是当下的最优解。
跨境电商成“救火队”
此次接盘方是资本市场颇为陌生的“深圳星蓝图”。据天眼查APP显示，这家有限合伙企业成立于2026年7月7日，距离公告发布仅10天，似乎就是为本次收购量身定制的壳主体，而穿透股权后深圳星蓝图的实控人张海政旗下的星商创新技术(深圳)有限公司（以下简称“星商创新”）浮出水面，而这家公司在行业内外更加有名。
图源：天眼查APP
笔者通过星商创新的官方微信号上了解到，作为有着“数千人规模”的全球跨境电商公司，星商创新在在北美、欧洲、日本等核心市场布局自有海外仓，并依托Amazon、Walmart等主流平台，将家具家居、汽配工具、母婴玩具等品线产品销往全球，旗下多个品牌稳居全美市场占有率前十。公司也在2025年底入选“广东省跨境电商重点企业”。
而星商创新的业绩更是不俗，在公告中披露了2025年未经审计的财务数据，其营业收入141.7亿元，净利润高达7.13亿元，货币资金更是达到13.56亿元。如此看来，星商创新如果注入上市公司，其业绩完全可以撑起上市公司的业绩。但值得注意的是，在公告中深圳星蓝图和张海政，都分别承诺取得上市公司股份起36个月内，不会向上市公司注入关联资产。
图源：公告
有意思的是，在近期星商创新多个渠道的招聘信息上，都有着这样一句描述“拟于近年内进行IPO申报”，这也让此次张海政入主的目的更加扑朔迷离。
图源：BOSS直聘招聘页面
唯一具有想象力的是，浙江美大将利用星商创新多年的跨境电商资源开始拓展海外市场，上市公司方面也表示，收购方将“结合自身在跨境电商行业的渠道优势，赋能上市公司市场拓展和品牌化转型”。
但更加现实的是，集成灶在出海的过程中难度不小。“集成灶的出现本身就是为了匹配中式高温爆炒的模式，在海外市场中东南亚市场接受度较高，虽然此前也有集成灶企业为了布局欧美等海外市场推出适配的产品，但国内还是最重要的市场。”有家电行业人士向笔者表示，“如果要开拓欧美等市场，势必还要在研发、营销上投入更多。”
对于带着跨境电商的剧本入局的张海政来说，能不能把浙江美大从亏损泥潭里拽出来，还要看5年锁定期里股市杠杆率，他能不能帮浙江美大长出一张全球化的网。( 文| 公司观察,作者 | 曹晟源 ,编辑 | 邓皓天 )
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